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市场大跌“股神”巴菲特如何操作?这份“投资作业”请收好

2022-08-18 20:14:51 4993

摘要:美东时间8月15日盘后,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司披露13F表,截至今年6月30日,伯克希尔持仓规模达到300131亿美元,较一季度末的363554亿美元缩水174%。其中二季度被增持近390万股的苹果仍然稳坐伯克希尔头号重仓股,占总仓位比例超过40%,价值高达1250亿美元。...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道在二季度美股动荡不安之际,“股神”巴菲特投资步伐也趋于缓和。

美东时间8月15日盘后,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司披露13F表,截至今年6月30日,伯克希尔持仓规模达到3001.31亿美元,较一季度末的3635.54亿美元缩水17.4%。

今年二季度,美联储开启暴力加息抗通胀模式,美股颓靡不振。纳指二季度暴跌22.44%,标普500指数大跌16.45%,道指跌11.25%。与此同时,二季度伯克希尔股价下跌22.68%。

具体来看,伯克希尔二季度共买入62亿美元股票,并卖出23亿美元股票。对比来看,今年一季度伯克希尔买入511亿美元股票,卖出97亿美元股票。与此同时,二季度末伯克希尔现金储备为1054亿美元,较第一季度的1063亿美元小幅下降。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示,第二季度整体市场环境相较于第一季度有所恶化,伯克希尔净买入量从上个季度的400多亿美元下降到第二季度的近40亿美元。在“通胀上升-政策紧缩-衰退风险增加”的逻辑关系下,伯克希尔放缓了二季度的净投资。

整体而言,二季度操作体现了巴菲特稳健的投资风格。基联云首席研究员张竹然对记者分析称,二季度伯克希尔的动作不大,无论是买还是卖都处于一种相对平和的状态,二季度美股大幅度下跌并没有产生能被股神视为“便宜货”的优质标的。同样,卖出的机会也不多。

苹果公司仍是“心头好”

从具体操作来看,伯克希尔二季度增持9只股票:苹果、雪佛龙、西方石油、动视暴雪、Ally金融、派拉蒙环球-B、北美第一大药物批发商麦卡逊、化工巨头塞拉尼斯和保险公司Markel。

其中二季度被增持近390万股的苹果仍然稳坐伯克希尔头号重仓股,占总仓位比例超过40%,价值高达1250亿美元。

重阳投资合伙人舒泰峰对记者表示,在乔布斯时期,苹果以其炫目的创新能力成为全球科技界最璀璨的明星,但巴菲特迟迟没有投资苹果公司。直到2016年,巴菲特开始大举买入苹果,那时乔布斯已经去世5年,苹果被批评为创意枯竭。

为什么在苹果盛宴貌似要结束了巴菲特才姗姗来迟?舒泰峰表示,因为他看到的是另外一个科技股之外的苹果,他不是按照科技股而是按照消费股的逻辑去买的。在巴菲特看来,他并不关心这一季度或者一年的收入,关键在于成千上百万的用户已经离不开苹果,这是不争的事实,苹果公司拥有数以亿计有购买力的用户,他们可以用手机来交易、学习甚至做些其它的事情,这俨然成了他们的生活习惯。

舒泰峰指出,巴菲特和芒格对库克的管理能力都大加赞赏,甚至不惜称赞他是“伟大的管理者”。一旦用消费股的逻辑看苹果,选择的标准就不一样了,所以巴菲特不需要苹果产品继续具有颠覆性,只需要它能够持续地创新,持续盈利就好了。苹果这几年盈利的大幅增长无疑印证了巴菲特的判断,也让巴菲特赚得盆满钵满。

在张竹然看来,目前市场上并无太多值得期待的公司和合适的价格,因而加仓原有的好公司也是一个不错的选择。

减持方面,二季度伯克希尔减持的4个标的包括通用汽车、世界第三大零售商克罗格、美国合众银行、房地产投资信托STOR,通讯运营商威瑞森和药品特许投资商Royalty Pharma则遭到清仓。

二季度巴菲特依旧延续了稳健的投资风格,十大重仓股集中度高达87.5%,并未出现大幅变动。除了苹果,美国银行、可口可乐、雪佛龙、美国运通、卡夫亨氏、西方石油、穆迪、美国合众银行、动视暴雪依旧是榜单上熟悉的面孔。

王昕杰对记者分析称,从增持的行业来看,伯克希尔增加了价值股的比例,包括银行和能源化工行业,这类资产在市场有可能进入到衰退或者政策紧缩愈演愈烈的宏观环境之下表现相对较好。总体而言,伯克希尔的十大重仓股并未出现大幅变动,只是在宏观背景之下,进行了行业方面的一定调整。

继续加码能源股

能源股也依旧是股神的心头好,二季度巴菲特对西方石油、雪佛龙持续加仓,共计增持2200万股西方石油和230万股雪佛龙。

在王昕杰看来,巴菲特加仓能源股是一个正确的决定。首先,价值型行业可以增加对于经济衰退风险和政策紧缩风险的缓冲。其次,从能源行业来看,能源股仍落后于盈利和原油价格的反弹。如果美国滞胀的风险继续增加,从历史上来看,大宗商品本身是对抗这类风险比较好的资产类别,包括能源。预计未来能源价格中枢有从目前继续抬升的可能,能源股票的估值也有机会迎头赶上。

在今年巴菲特投资的一系列公司中,西方石油占据了C位。8月8日,伯克希尔在提交给监管机构的文件中称,在8月4日至8月8日期间,公司斥资约3.91亿美元收购了西方石油近670万股股票。在此次增持后,不计优先股及权证,伯克希尔已总共持有1.884亿股西方石油公司股票,占已发行股票总数的20.2%,迈过20%“并表线”,即伯克希尔可将西方石油的业绩按持股比例纳入自己的业绩报表中。

对此,张竹然表示,在新能源概念大火的时候,巴菲特仍然非常坚定地选择传统能源类公司,他对新能源的看法和当年的新技术是一样的,有一个接受的过程,并不过分追捧新能源赛道,伯克希尔对自身的ESG排名也不是很重视。

寻找下一个“苹果”

尽管巴菲特今年投资的能源股表现不错,但在美股大盘拖累下投资业绩已经大幅跳水。8月6日伯克希尔公布二季报,二季度归属于股东的净亏损高达437.55亿美元,而去年同期净利润为280.94亿美元,这主要是因为第二季度投资和衍生品净亏损530.38亿美元。与此同时,二季度伯克希尔运营利润为92.8亿美元,比去年同期的66.9亿美元增长38.7%。

不过,三季度迄今美股已经迎来不错涨幅。截至美东时间8月15日收盘,道指本季度迄今上涨10.19%,纳指大涨19.03%,标普500指数涨13.52%。

王昕杰分析称,美股市场在7月13号通胀数据之后开始反弹,实际上是开始提前博弈未来的货币政策松绑,预计未来的货币政策最终会有所转向,但是未必目前就会给出明确的拐点,未来还是要依据8月和9月的通胀数据,决定未来的货币政策走向,9月的议息会议是重要的沟通窗口。在裸看跌期权数量上升的当下,预计短期市场维持震荡的概率加大。

对于投资者而言,王昕杰提醒,从历史经验来看,不论美国经济未来是软着陆还是进入衰退,目前市场都处于通向拐点的路径当中。美股配置的价值依然存在,但要根据宏观数据发布的路径去合理参与。

三季度已经过半,从目前美股的表现来看,伯克希尔三季度投资业绩大概率会好于二季度。不过对于巴菲特而言,短期的投资收益或损失都只是过眼云烟,不值得时刻去关注,目前伯克希尔的账上依旧趴着一千多亿美元现金,寻找下一个“苹果”显然才是股神更关心的事。

在舒泰峰看来,巴菲特的一大投资特点是始终买好公司,无论是之前重仓的苹果,还是今年买入的西方石油等公司,它们都具有管理层优秀、商业模式成熟、经营十分稳健的特点。

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