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巴菲特开始出售比亚迪股票，估值逻辑或已改变

据外媒报道，沃伦·巴菲特麾下投资公司表示，已出售所持中国电动汽车制造商比亚迪股份有限公司部分股票，套现约4,600万美元。

根据提交给香港交易所的一份公告，伯克希尔哈撒韦公司上周三以平均每股277.10港元（约合35美元）的价格出售了133万股比亚迪在香港上市的股票。

在此次售股几天前，比亚迪刚刚宣布今年上半年利润较上年同期增长两倍。公告显示，交易后伯克希尔哈撒韦所持比亚迪股票从2.2亿股降至2.187亿股。

这家投资公司2021年的年报显示，伯克希尔哈撒韦在比亚迪的持股约为2.25亿股，占比亚迪股份的7.7%，其中包括在香港、深圳和其他交易所上市的股票。目前还不清楚为什么提交给证券交易所的公告将伯克希尔哈撒韦在出售前的持股量定为2.2亿股，以及该公司何时减持了500万股。

2008年，伯克希尔哈撒韦斥资2.3亿美元收购了比亚迪10%的股份。按周二股价计算，比亚迪的市值为1,200亿美元。

比亚迪在香港上市的股票周三前市交易中下跌11%，至5月中旬以来最低水平。

根据周二提交的财报，这家总部位于深圳的汽车公司今年上半年归属于普通股东的净利润骤增至约人民币36亿元，相当于5.2亿美元左右，上年同期为人民币12亿元。该公司每六个月发布一次财报。

汽车销售增长强劲，推动比亚迪收入增长66%，至人民币1,510亿元。尽管在3月和4月份时，与疫情相关的城市封控举措和供应链干扰对中国部分地区造成影响，影响到一些竞争对手的汽车交付，但比亚迪未受到冲击。

比亚迪正在向销售电动汽车转型，该公司此前称已于3月份停止生产传统内燃机汽车。在截至6月的六个月内，该公司在全球范围内销售了32.4万辆电动汽车和大约31.5万辆插电式混合动力汽车。

对于伯克希尔的出售，有分析人士指出，当一个行业渗透率接近30%的时候，估值逻辑就要改变，会从原来的市销率的估值逐步切换到市盈率的估值，成长空间也到达了高位区间，对投资人来说自然会降低估值。

中国太阳能电池板或将长期保持领先

高能源成本和政策激励将推高近乎所有地方对太阳能电池板的需求。在整个产业价值链中占主导地位的中国太阳能企业将从中受益。

根据国际能源署的数据，在太阳能电池板的所有关键制造环节，中国占据了超过80%的市场份额。尤其值得一提的是，在电价飞涨的情况下，屋顶太阳能可能会成为对许多房主来说颇具经济吸引力的一项选择。野村预计，今明两年全球太阳能装置将增长近50%。

其中许多装置将在中国本土安装。中国2021年新增太阳能发电装机容量创下纪录，今年可能会再次打破这一纪录。今年上半年，中国太阳能发电新增装机容量31吉瓦，是上年同期新增装机容量的两倍多。中国政府力推分布式太阳能，驱动了从医院、学校到商业建筑的屋顶电池板装置热潮。这种分布式太阳能今年上半年占新增装机容量的近三分之二。

但全球其他地区的太阳能需求可能也会加速增长，消费者希望节省高昂的电力成本，特别是在欧洲。美国的情况则更为复杂。美国已开始对中国制造的电池板征收关税，不过许多中国企业现在也在东南亚进行生产。新通过的《降低通货膨胀法》(Inflation Reduction Act)延长了对屋顶太阳能的税收抵免，该立法还包括额外的激励措施，目的在于刺激美国国内生产。

尽管贸易政治因素错综复杂，但凭借在电池板制造和更上游的多晶硅领域的主导地位，中国企业仍可能会大大受益，至少在短期内是这样，直到位于美国的竞争对手能够开始扩大规模。

自2021年初以来，用于制造太阳能电池板的多晶硅价格上涨了两倍多。最近，中国四川省的极端干旱导致水电发电量锐减，这场电力危机恐将进一步扰乱多晶硅供应。野村预计，供应吃紧将持续到今年下半年。但新增产能或很快推动价格回落。这家日本银行表示，到2023年，即使考虑到潜在的项目延误或取消，全球多晶硅产能也将比去年增加一倍以上。其中大部分产能也将位于中国。

晶圆和太阳能电池制造商等上游企业可能更容易受到多晶硅价格波动的影响。不过，下游企业将更具韧性，比如在深圳上市的电力控制系统供应商阳光电源股份有限公司 。

据高盛，阳光电源在全球太阳能逆变器市场占有约三分之一的市场份额。

无论你怎么看，全世界对非化石燃料能源的需求一路飙升都让中国太阳能产业财源滚滚——无论是在价值链的哪个环节。美国竞争对手最终可能会在某些小众市场夺回一些地盘，但中国制造商的好日子似乎还会持续一段时间。

（本文完）

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